半導体の好況は「NVIDIAのGPU祭り」による錯覚？ 本格回復は2025年以降か：湯之上隆のナノフォーカス（71）（2/4 ページ）

半導体の世界市場は2023年に底を打ち、2024年には本格的な回復基調に乗ると見られていた。だが、どうもそうではないようだ。本稿では、半導体の市況が回復しているように“見える”理由を分析するとともに、TSMCなどのファウンドリーの稼働状況から、本当の市場回復が2025年にずれ込む可能性があることを指摘する。

[湯之上隆（微細加工研究所），EE Times Japan]

TSMCの四半期の出荷額とウエハー出荷枚数

　図3に、TSMCの2023年Q4のノード別の売上高比率および7nm以降の売上高推移を示す。

　TSMCは、7nm以降を先端ノードと位置付けているが、2023年Q4には、7nmが17％、5nmが35％、3nmが15％となっており、先端ノード合計で67％を占めた。また、四半期毎の先端ノードの売上高は、2021年Q1から増大し、2022年Q4以降にいったん減少するが、2023年Q2で底打って再び上昇に転じ、同年Q4には過去最高を更新している。

図3　TSMCの2023年Q4のノード別売上高比率と先端ノードの売上高推移［クリックで拡大］ 出所：TSMCの2023年Q4の決算報告書のスライド

　つまり、先端ノードの売上高を見れば、TSMCは絶好調ということになる。では、TSMC全体の四半期の売上高とウエハー出荷枚数はどのようになっているだろうか（図4）。

図4：TSMCの四半期の出荷額とウエハ出荷枚数（〜2023年Q4）［クリックで拡大］ 出所：TSMCのHistorical Operating Dataを基に筆者作成

　TSMCにおける四半期の出荷額とウエハー出荷枚数のグラフの上下動はおおむね一致している。2000年のITバブルにピークがあり、2008年のリーマン・ショック後に落ち込み、2018年のメモリバブル崩壊後にも落ち込んでいる。

　ところが、2022年Q3のコロナ特需のピークの後の挙動が異なっている。出荷額は202億米ドルでピークアウトした後に大きく落ち込むが、2023年Q2に157億米ドルで底打って上昇に転じ、同年Q4にはピーク時の97％の197億米ドルまで回復している。

　一方、四半期のウエハー出荷枚数は、2022年Q3に397万枚でピークアウトした後に大きく落ち込み、2023年Q2に292万枚で底を打つが、その後も横ばいが続き、同年Q4でもピーク時から約100万枚少ない296万枚にとどまっている。

　TSMCが生産している半導体のうち、最も多いのはLogicである。そして、TSMCの2023年Q4の売上高は、先端ノードでは過去最高を記録し、全体でも過去最高の97％まで回復している。にもかかわらず、四半期のウエハー出荷枚数は、ピーク時より100万枚以上も少ない。つまり、TSMC全体の工場稼働率は75％程度しかないということになる。

　世界の半導体全体では、Logicの出荷個数がコロナ特需のピーク時の約65％に低迷していた。これに符合するように、TSMCの四半期のウエハー出荷枚数はピーク時より100万枚以上少なく、工場稼働率は約75％に低迷していると考えられる。

　ここから、世界の半導体市況が本格回復するためには、Logicの出荷個数が大幅に増大することが必要であり、そのためには、TSMCを筆頭とするファウンドリーの稼働率がフルキャパに近づかなければならないだろう。

　では、それは一体いつなのか？

主要なファウンドリーの稼働率の予測

　2023年12月14日、台湾の調査会社TrendForceのセミナー『産業フォーカス情報』が東京ベイ有明ワシントンホテルで開催された。そのセミナーで、TrendForceのアナリストのJoanna Chiao氏が、「TSMCの世界戦略と2024年半導体ファウンドリ市場の展望」の発表を行った。その中で、Joanna Chiao氏はファウンドリーの稼働率の予測について語った（図5）。

図5：主なファウンドリーの12インチファブの稼働率の推移［クリックで拡大］ 出所：Joanna Chiao（TrendForce）、「TSMCの世界戦略と2024年半導体ファウンドリ市場の展望」（TreendForce産業フォーカス情報、2023年12月14日）のスライド

　この予測によれば、2022年Q2頃までは、全てのファウンドリーの稼働率は90％以上だった。ところが、同年Q4にかけて多くのファウンドリーの稼働率が急激に低下する。

　その中で、TSMCだけが稼働率99％で踏ん張っていたが、2023年Q4には76％に低下する。このTSMCの稼働率は、四半期のウエハー出荷枚数から導き出した稼働率約75％とほぼ一致する。

　そして、TSMCを含む主なファウンドリーの稼働率は、2024年Q4になっても、フルキャパにならないと予測されている。最も稼働率が向上するTSMCでさえ85％にとどまっている。ファウンドリーの売上高世界2位のSamsung Electronics（以下、Samsung）の稼働率は67％という低水準と予測されている。

　つまり、この予測によれば、主要なファウンドリーの稼働率は2024年末になってもフルキャパにならない。となると、2024年中にLogicの出荷個数が大きく増大することは期待できず、従って、世界の半導体市況が本格回復するには至らないと思われる。

　では、どうして、TSMCをはじめとする主なファウンドリーの稼働率がこれほど低調なのだろうか？