26年Q2の半導体世界ランキングから読み取る「本当の勝者」：湯之上隆のナノフォーカス（95）（3/4 ページ）

[湯之上隆（微細加工研究所），EE Times Japan]

AI時代の「勝ち組」がくっきり分かれた

　図4は、主な半導体メーカー28社について、2022年5〜7月期に対する2026年5〜7月期の売上高倍率を大きい順に並べたグラフである。赤色が中国メモリ企業、黄色がAI半導体関連のFabless＆Foundry、緑色がDRAM・NAND等のメモリ企業を示す。この図から、世界の半導体メーカーは4つの群に分かれることが分かる。

図4　主な半導体メーカーの2022年5〜7月期から2026年5〜7月期にかけての売上高倍率［クリックで拡大］ 出所：各社の決算報告および一部筆者推計、各社のCYまたはFYの決算月の四半期売上高から筆者計算

　第1群は、爆発的成長を遂げた中国メモリ企業である。CXMT（46.69倍）とYMTC（21.74倍）が、他を圧倒する伸びを示した。第2群は、AIの直接的勝者であるNVIDIA（14.35倍）、Broadcom（3.15倍）、TSMC（2.21倍）だ。第3群は、AI需要がメモリのスーパーサイクルに波及して恩恵を受けたSK hynix（4.82倍）、Micron（4.80倍）、台湾Nanya Technology（4.26倍）、キオクシア（3.93倍）、Samsung（3.76倍）、Sandisk（3.74倍）などのメモリ企業である。そして第4群が、AIの恩恵が相対的に小さいIntel（1.05倍）、米Texas Instruments（1.05倍）、MediaTek（0.91倍）、Qualcomm（0.91倍）、日本Renesas（0.90倍）、台湾UMC（0.90倍）、米GlobalFoundries（0.90倍）などである。スマホ、PC、車載、産業機器を主戦場とする企業は、軒並み横ばいか微減となっている。

　ここから、本稿の一つ目の結論が導かれる。ChatGPT前夜の2022年5〜7月期から爆発的AIブームとなった2026年5〜7月期にかけて、世界半導体企業は「全員が成長した」のではない。AIデータセンターにつながるAI半導体メーカーとメモリメーカーに成長が集中したのである。

売上高より凄まじい「利益の爆発」

　ところが、筆者が今回データを集計していて最も驚いたのは、売上高ではない。営業利益である。図5は、売上高トップ12の半導体メーカーの四半期営業利益の推移を示したものだ。

図5　売上高トップ12の半導体メーカーの四半期営業利益（〜2026年5‐7月）［クリックで拡大］ 出所：各社の決算報告および一部筆者推計、各社のCYまたはFYの決算月の四半期営業利益を記載した

　2015年から2022年までは、各社の営業利益は100億ドル前後までのレンジで推移しており、メモリバブル期の2018年にSamsungが約130億ドルに達したのが最高だった。ところがChatGPT公開後、NVIDIAの営業利益が真っ先に急上昇し、2026年5〜7月期には637億ドルに達した。さらに2025年後半からはSamsung（660億ドル）、SK hynix（448億ドル）、Micron（333億ドル）が文字通り垂直に立ち上がっている。TSMCも243億ドルという高水準である。一つの企業の「四半期」営業利益が600億ドルを超えるという事態は、2022年以前の半導体産業の常識では考えられなかった。

　その一方で、Intelは2024年に大幅な赤字を経験し、2026年5〜7月期の営業利益はわずか18億ドルにとどまる。首位グループとの差は、実に30倍以上である。AIブームは半導体メーカーの売上高を増やしただけではない。利益の分配構造そのものを変えてしまったと言える。